Eigen research

De analisten van Ambassador Vermogensbeheer filteren de verschillende researchbronnen wat uiteindelijk resulteert in concrete investment cases (= concrete beleggingen).

Voortdurende zoektocht naar onderwaardering

Bij Ambassador Vermogensbeheer beleggen wij volgens de principes van de value investing filosofie. In essentie komt deze filosofie erop neer dat we bedrijven selecteren, waarvan de prijs die we betalen met een flinke korting noteert op de door onszelf berekende intrinsieke waarde van het betreffende bedrijf. De onderwaardering wordt vastgesteld op basis van gedegen fundamenteel onderzoek dat door eigen analisten wordt uitgevoerd en gestoeld is op algemeen geaccepteerde waarderingsmethodieken. Hierbij wordt gebruik gemaakt van analyse van kwartaal- en jaarberichten, bedrijfsbezoeken en het deelnemen aan conferenties voor investeerders. Aan alle investeringen in portefeuilles ligt een zelf opgestelde investment case ten grondslag. Hieronder worden een aantal voorbeelden gegeven.

Investment Case
Royal Mail

Het Britse Royal Mail heeft een historie die teruggaat tot 1516 en is daarmee één van de oudste organisaties ter wereld. Momenteel is Royal Mail één van de grootste werkgevers van het Verenigd Koninkrijk met 137.300 werknemers, plus nog 21.300 werknemers verspreid over veertig landen en staten in de VS en Europa voor GLS werken. Het businessmodel is simpel: Royal Mail verzamelt, sorteert en levert brieven en pakketjes in het Verenigd Koninkrijk via verschillende grote mailcentra, servicepunten en postkantoren.

Royal Mail kan een sterke balans met een netto schuldpositie van 540 miljoen GBP (netto schuldgraad van 0,5x) overleggen en er vloeit 400 miljoen GBP aan kapitaal terug naar de aandeelhouders in de vorm van een speciaal dividend (20p per aandeel) en door de inkoop van eigen aandelen (200 miljoen GBP).

Lees hier de volledige case

First Pacific

First Pacific is een investeringsvehikel uit Zuidoost Azië. De holding focust zich met name op de drie grote kernparticipaties die in de loop der jaren in hun thuismarkten Indonesië en de Filipijnen werden opgebouwd: Indofood (50,1% belang), PLDT (26,5% belang) en  Metro Pacific (43,1%). PLDT is de grootste telecomspeler van de Filipijnen en Metro Pacific is beursgenoteerde holding in de Filipijnen dat zich met name richt op investeringen in infrastructuurgerelateerde zaken zoals tolwegen, watervoorzieningen en andere nutsbedrijven.

Onderliggend noteren deze kernparticipaties met een gemiddelde koers/winst verhouding van amper 9x. In de komende periode kunnen we profiteren van het economisch herstel in de regio wat de korting t.o.v. de NAV moet gaan terugbrengen tot meer historische niveaus van tussen de 40 en 45%. In de tussenliggende tijd ontvangen we een mooi dividendrendement van 5,5%.

Lees hier de volledige case

Boskalis

Boskalis is een aansprekende Nederlandse onderneming die de laatste jaren beduidend minder resultaten laat zien. Hierbij wordt steeds gewezen op de problemen in de offshore markt. Echter, ook de baggeractiviteiten een sleepdiensten hebben twee moeilijke jaren achter de rug. Boskalis geeft aan dat 2018 en 2019 twee lastige jaren waren, maar dat er daarna verbetering verwacht mag worden.

Positief is dat Boskalis een sterke balans heeft, sterke marktposities en daarbovenop de flexibiliteit en financiële middelen heeft om opportunistisch acquisities te doen. De aandelen zijn op het huidige niveau koopwaardig, waarbij we inspringen op verwachte verbeteringen vanaf 2020 wat tot aanzienlijk betere resultaten moet leiden.

Lees hier de volledige case

NN Group

NN Group is een Nederlandse beursgenoteerde onderneming actief op het gebied van verzekeringen en vermogensbeheer. Ongeveer 60% van de omzet komt uit Nederlandse levens- en pensioenverzekeringen waar NN een marktaandeel heeft van 33%. De overige 40% betreft vermogensbeheer in de VK en continentaal Europa, verzekeren Europa, Nederlandse schadeverzekeringen en Japanse levensverzekeringen.

NN Groep heeft een solide balans en is met een solvabiliteit van ongeveer 210% en bijna 1,6 miljard euro aan kapitaal in de holding goed gekapitaliseerd. De free cashflow yield is met 12% erg hoog. Het dividend over 2019 zal waarschijnlijk rond 2,07 euro per aandeel uitkomen en er is in principe veel ruimte om kapitaal terug te geven (vanaf 2019 weer aandeleninkoop) dan wel om nog een acquisitie te doen. NN Group is aantrekkelijk gewaardeerd met een hoge cashflowgeneratie en solvabiliteit, beschikbare cash voor acquisities dan wel een nieuw aandelen inkoopprogramma en een verwacht dividendrendement van ruim 6%. De aandelen zijn koopwaardig op het huidige niveau.

Lees hier de volledige case

Graag vraag ik een kennismakingsgesprek aan

Aanhef
Hidden
Hidden
Hidden
Hidden
Belafspraak maken
Risk comes from not knowing
what you’re doing

Warren Buffett